银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其部(bù)分业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担(dān)过(guò)多风险。目前(qián)可能的解(jiě)决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型(xíng)银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人(rén)士报(bào)道，白宫或美(měi)国财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目(mù)前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报(bào)告显示美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大于(yú)预(yù)期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲(pí)弱的(de)美(měi)国经济数据(jù)，对美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前一(yī)交易日的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级(jí)，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此(cǐ)扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的大(dà)方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银行(xíng)业危机引发了经济减速(sù)，但是据(jù)我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私人部(bù)门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三(sān)、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联(lián)储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机(jī)时(shí)那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较(jiào)九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继(jì)续(xù)加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央行的政策制(zhì)定(dìng)者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和(hé)银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续(xù)减速(sù)也是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期(qī)虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可(kě)支配(pèi)收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致大(dà)规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和(hé)最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的(de)资产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)的催(cuī)化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺(cì)激(jī)政策的(de)情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银行业危机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期(qī)和前几年(nián)有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单(dān)边(biān)行情，比较合(hé)适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行