5月以来，嘉实基(jī)小黄人名字分别叫什么金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹(小黄人名字分别叫什么dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以小黄人名字分别叫什么(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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